Impulsan una ley para regular la emisión de bonos sustentables

América Latina no es ajena a este crecimiento. Ya son 12 los países de la región que emiten deuda verde, social y sostenible. Los que más fondos llevan recaudados son Chile con u$s17.800 millones; Brasil con u$s11.700 millones y México, con u$s7.800.

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En Argentina, el mercado de este tipo de bonos está empezando a desarrollarse de la mano de la Comisión Nacional de Valores (CNV), que ha venido trabajando desde el año 2018 en esta materia a través de diversas resoluciones generales que viene aprobando bonos SVS, fondos comunes de inversión SVS y ha emitido guías y lineamientos para emisores de bonos y para agentes calificadores.

No sólo algunas empresas han emitido estos bonos, sino que incluso las provincias de Jujuy (energía solar) y La Rioja (energía eólica) han aprovechado estos instrumentos, además del propio Estado nacional que en setiembre del 2023 lanzó su propio bono sustentable.

De hecho, durante el año pasado, el panorama de emisión de bonos sociales verdes, sustentables y vinculados a la sostenibilidad (SVS+) alcanzó cifras históricas, marcando un hito al superar las emisiones realizadas durante todo el 2022.

Por lo menos así surge de un informe de propia CNV, que detalló que, entre julio y septiembre, se llevaron a cabo 12 emisiones de bonos que totalizaron u$s204,4 millones, elevando a 25 el número de bonos emitidos en lo que va del año, alcanzando un total de u$s595,4 millones.

En ese contexto, los bonos denominados “verdes” que, son instrumentos cuyos fondos deben ser aplicados a proyectos que generen impacto ambiental positivo, en el mercado de deuda sustentable, representaron el 59,5% del monto emitido en el 2023, seguido por los bonos vinculados a la sostenibilidad (24%); bonos sociales (8,5%) y bonos sostenibles (8%).

El destino de este tipo de títulos radica en financiar proyectos que generen impacto social positivo o financien proyectos que ayuden a los emisores a alcanzar objetivos de sostenibilidad en un plazo definido.

En este contexto, un reciente informe elaborado por la Comisión Económica para América latina y el Caribe (CEPAL), que forma parte de la Serie de Estudios y Perspectivas de Washington sobre Emisiones de bonos sostenibles en los mercados internacionales, examina la evolución de la emisión de este tipo de títulos en la Argentina y el resto de la región.

El paper se extiende en el estudio de bonos verdes, sociales, de sostenibilidad y vinculados a la sostenibilidad (GSSS), desde que se emitió el primero en diciembre de 2014.

Impulsar nuevas leyes

A partir de estas cifras, en el Congreso se presentó proyecto de ley para fortalecer esos esfuerzos y favorecer la inversión con fines sustentables y que prevé diversas medidas en este sentido.

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Por caso, se mantiene la facultad de la CNV de calificar y aprobar estos instrumentos, prevista en la ley 26.831, además de establecer los aranceles y tasas relacionados con la emisión de bonos.

Se propone en este proyecto que los montos correspondientes a dichos conceptos sean del 50% del valor general para los bonos SVS, y que se prevea una reducción aún mayor para las micro, pequeñas y medianas empresas que decidan financiarse a través de ellos.

También se proyecta que las personas humanas y jurídicas puedan constituir fondos comunes de inversión sociales, verdes y sustentables.
Para promoverlos, se dispone la exención del pago del impuesto a las ganancias y del impuesto cedular por la existencia y las operaciones relacionadas con estos fondos y sus cuotapartes.

Finalmente, se estipulan obligaciones a cargo del Poder Ejecutivo Nacional, que deberá realizar campañas de difusión de estos instrumentos y seguir avanzando en medidas de fomento de este mercado.

Este proyecto busca ser un primer paso en la regulación de los bonos y los fondos comunes de inversión SVS, un mercado nuevo y en constante crecimiento, cuyo principal aporte es colaborar con los Estados y los particulares en el cumplimiento de los ODS.

El objetivo de la norma es establecer un régimen de beneficios para fomentar la utilización de bonos sociales, verdes y sustentables (SVS) en el mercado de capitales.
Al fijar los montos de los aranceles y las tasas de acuerdo a lo establecido en el artículo 14 inciso b) de la ley 26.831, la autoridad competente deberá tener en cuenta:

• a) Los montos correspondientes a los bonos sociales, verdes y sustentables no podrán superar el 50% de los correspondientes a las demás obligaciones negociables.
• b) Deberá contemplar una bonificación de al menos el 15% del monto a abonar para las Micro, Pequeñas y Medianas Empresas que decidan emitir estos bonos.

Además, las personas humanas y jurídicas podrán constituir fondos comunes de inversión sociales, verdes y sustentables, de acuerdo a lo establecido en esta ley y en la ley 24.083, sus modificatorias y complementarias.

En cuanto a las exenciones tributarias, el proyecto propone que los fondos comunes de inversión sociales, verdes y sustentables, así como los resultados provenientes de operaciones de compraventa, cambio, permuta o disposición de sus cuotapartes y los rendimientos que estas produzcan estarán exentos del Impuesto a las Ganancias y del Impuesto Cedular regulados por la Ley de Impuesto a las Ganancias.

La iniciativa parlamentaria también obliga al Poder Ejecutivo Nacional, a través del organismo que designe en la reglamentación de la ley, a organizar campañas de difusión sobre los bonos sociales, verdes y sustentables con información actualizada de acuerdo a los estándares internacionales en la materia.

Además, cada gobierno de turno tendrá que fomentar el crecimiento y desarrollo del mercado de bonos sociales, verdes y sustentables a través de beneficios fiscales e incentivos económicos.

Crecimiento global

La iniciativa parlamentaria que proponen los diputados Lidia Ascárate; Lisandro Nieri; Ximena García; Camila Crescimbeni y Soledad Carrizo, no escapa a la creciente ola de desarrollo internacional de bonos verdes.

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De hecho, el trabajo de la CEPAL a nivel mundial se alcanzó una emisión total acumulada de bonos de este tipo pkor u$s100.000 millones en el período 2014-2022.
En este contexto, el trabajo identifican cuatro tendencias principales.

En primer lugar, la participación de los bonos GSSS en la emisión total de bonos internacionales de la región “que ha aumentado significativamente, pasando de menos del 1% en 2018 al 32% en 2022”.

En segundo lugar, si bien inicialmente la mayoría de las emisiones fueron de bonos verdes, la CEPAL entiende que “la región ha avanzado hacia una diversificación de los instrumentos sostenibles utilizados, y los bonos sostenibles y vinculados a la sostenibilidad que se han convertido en los instrumentos GSSS más utilizados en la región desde 2021”.

En tercer lugar, señala que desde que Chile emitió el primer bono verde soberano internacional en junio de 2019, las emisiones de bonos soberanos GSSS “se han convertido en el motor del crecimiento general de la región. emisiones sostenibles internacionales, que representan la mayor parte del total del GSSS”.

Finalmente, aplicando una metodología de emparejamiento de puntaje de propensión para comparar el comportamiento de los GSSS y los bonos convencionales emitidos por agentes públicos y privados de la región en el mercado primario en este período de ocho años, el organismo asegura que se obtuvo un “greenium” estadísticamente significativo.

Esto se debe a la cantidad en la que el rendimiento de un bono GSSS es más bajo que un bono convencional por lo demás idéntico, evidencia de la voluntad de los inversores de aceptar un rendimiento financiero más bajo en pos de una agenda de responsabilidad social.