La mayor generadora de energía eólica reperfila deuda con bonos “verdes”

La principal generadora de fuentes renovables de la Argentina busca reperfilar parte de su deuda mediante el lanzamiento de lo que se considera el primer bono “verde” corporativo del país en el mercado internacional.

Se trata de Genneia, que actualmente provee el 25% de la capacidad instalada de energía eólica del país y se ubica entre las 10 generadoras más importantes de Sudamérica.

La compañía decidió emitir un bono corporativo con vencimiento en 2027 que ofrece como como canje de sus Obligaciones Negociables (ON) Clase XX que debe cancelar en enero del 2022.

La propuesta está respaldada por los ingresos del parque eólico más grande de Argentina ubicado en la localidad de Puerto Madryn.
Asimismo, la empresa anuncia la emisión de otras tres ON en el mercado local también con calificación de bono verde en el marco de una licitación que estará abierta hasta este viernes 6 de agosto.

Ambas colocaciones (locales e internacionales) están alineadas a los llamados Principios de Bonos Verdes (GBP por sus siglas en inglés), y cuentan con la revisión independiente de la consultora Sustainalytics. En el caso local, cumple además con los requisitos del ByMA para entrar al panel de Bonos SVS.

El objetivo de Genneia con este proceso es estirar el pago de u$500 millones que debe abonar el año próximo a tenedores internacionales y, a la misma vez, obtener en el mercado local hasta u$s80 millones con las tres ON que acaba de anunciar.

Con el bono verde internacional pretende ampliar el pago de esos fondos hasta agosto del 2027, con títulos pagaderos en dólares a emitirse bajo la Ley de Nueva York, un cupón de 8,75 % cancelable semestralmente, y amortizable en 10 cuotas iguales semestrales a partir de marzo del 2023, lo cual le otorga una vida promedio de la ON de 3,8 años.

Según informó la empresa a la Comisión Nacional de Valores (CNV), el bono verde se ofrece como canje de la ON Clase XX, la de u$s500 millones, y también por la ON Privada por otros u$s53 millones, ambas con fecha de vencimiento en enero del año próximo.

“Esta oferta de canje se realiza cinco meses antes de su vencimiento y con un instrumento que brinda al inversor la posibilidad de invertir en bonos que buscan cuidar al planeta, con criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG)”, explicó Carlos Palazón, CFO de Genneia.

El ejecutivo aclaró también que las ON se encuentran respaldadas por los ingresos del Parque Eólico Madryn, de 222 MW de capacidad instalada, que es considerado como el parque eólico más grande del país y que representa el 30% de los ingresos de Genneia.

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En el caso de la ON Clase XXXII denominada en dólares, tendrá una tasa de interés fija a licitar, pagadera trimestralmente, con vencimiento a los 24 meses. Podrán ser integradas en pesos al tipo de cambio inicial y pagaderas en pesos al tipo de cambio aplicable (dolar-linked).

Para la ON Clase XXXIII denominadas en Unidades de Valor Adquisitivo (UVA), será a tasa de interés fija a licitar, pagadera trimestralmente, con vencimiento a los 36 meses, para ser integradas en pesos.

En cuanto a la ON Clase XXXIV denominadas en dólares, pagará tasa de interés fija a licitar de manera semestral, con vencimiento a los 36 meses (pagadera en cuatro cuotas de 25% a los 18, 24, 30 y 36 meses), para ser integradas en dólares estadounidenses.

Para los tenedores de las ON Clase XX que adhieran al canje antes del próximo jueves 16 de agosto (denominada earlybird, o participación temprana), la empresa ofrece dos alternativas:

1) Entregar entre 1.010 y 1.020 nominales de ON Clase XXXI por cada 1.000 nominales de ON Clase XX entregadas en canje.

2) Ofrecer un pago de u$s100 millones en efectivo, a ser repartido entre todos los que participen en esta opción de canje.

Es decir que, Genneia pagará como mínimo u$s200 en efectivo y entregará 800 nominales en ON Clase XXXI, por cada 1.000 ON Clase XX entregadas en canje.

En esta operación, los bancos JP Morgan y Bank of America actúan como agentes colocadores internacionales; y Macro Securities como colocador local. Además, el Macro actúa como organizador, mientras que Macro Securities, Balanz, BBVA, Banco Patagonia, Facimex, Max Capital, BST, BACS y Banco Hipotecario actúan como Colocadores.

De acuerdo al detalle informado por Genneia, stas ONs ingresan al panel de Bonos Sociales, Verdes y Sustentables (SVS) de ByMA, la bolsa de valores local que nuclea a los principales actores del mercado de capitales, y está dirigido a cualquier inversor – personas o instituciones- dispuesto a obtener rentabilidad contribuyendo a la vez a brindar soluciones ambientales.

De manera paralela a estos lanzamientos, Genneia mejoró su perfil crediticio ya que la calificadora de riesgo Fix SCR elevó a A+ las calificaciones de largo plazo de la compañía y a A1 las de corto plazo.

Desde la compañía estimaron que la mejora que se evidencia trimestre a trimestre se refleja en una ratio de apalancamiento que cae a 3,5x y una elevada liquidez utilizada para el repago de deuda.

El informe destaca la estabilidad de flujo de fondos esperada luego de la finalización exitosa de todos los proyectos por parte de la compañía (15 en menos de cinco años), con contratos de abastecimiento de largo plazo en dólares por el 93% aproximado y un EBITDA normalizado en torno a los US$ 225 millones este año (90% renovables/10% térmico).

Criterios verdes

Como parte de la emisión del bono verde, Genneia publicó su Green Bond Framework de acuerdo al procedimiento voluntario para la emisión de bonos verdes. En esta línea, la empresa recurrió a la consultora Sustainalytics, para revisar la alineación de su bono a los cuatro componentes básicos de los Principios de Bonos Verdes y contar con su opinión independiente, denominada Segunda Opinión (SPO por sus siglas en inglés: Second Party Opinion).

Las operaciones de energía renovable de Genneia se reflejan principalmente en el gran impacto y la contribución a los ODS, a través del objetivo #7 de Energía Asequible y No Contaminante y el #13 de Acción por el Clima”, expresó Bernardo Andrews, CEO de la compañía.

Según agregó, en el 2016, la empresa puso en marcha un plan de inversión en energías renovables mayor a u$s1.000 millones que implicó dos acciones en favor del medio ambiente como el aumento de la capacidad instalada renovable en más de 700 MW y la desconexión de la red de 205 MW de energía convencional en los últimos tres años.

“Genneia busca diversificar su cartera de inversores y crear conciencia sobre los desafíos que impone el abordaje y las soluciones al cambio climático, atrayendo inversiones al desarrollo de infraestructura baja en carbono, que además permita un desarrollo equitativo y sustentable de su país y comunidades”, añadió Palazón.

En la actualidad, Genneia opera los parques eólicos Rawson, Trelew, Madryn, Chubut Norte, Villalonga, Pomona y Necochea.
Cuenta además con una potencia de 784 MW en energía eólica; y supera los 866 MW de energía renovable al considerar su parque solar Ullum (82 MW) de San Juan.

Según datos propios, más del 90% de las ventas de Genneia está denominada en dólares bajo contratos de largo plazo (PPA, según sus siglas en inglés) y más del 70% proviene de activos de energía renovable. Asimismo, más del 50% de sus ingresos se encuentra respaldados por las garantías del FODER y Soberana y algunos de sus contratos cuentan con el respaldo del Banco Mundial.

Ya a principios del año pasado y para cumplir con las medidas dispuestas por el Banco Central para limitar la compra de dólares a empresas que contrajeron deuda en el pasado, debió salir a renegociar el pago de sus compromisos y estirar los plazos que se habían establecido antes de la decisión tomada por la entidad bancaria que rige los destinos monetarios de la Argentina.

En ese momento, anunció la presentación de un nuevo plan para repagar ON Clase XXI por u$s51,5 millones que vencen el 23 de noviembre próximo.

“Las disposiciones del BCRA establecen limitaciones al pago de capital de las ON Clase XXI y fijan los lineamientos bajo los cuales deben ser refinanciadas, a pesar de que la empresa cuente con los fondos necesarios para honrar sus compromisos”, destacó la compañía mediante un comunicado.

En la nota, también pidió “comprensión” a sus inversores y ofreció incentivos para que acompañen “una oferta de canje que permita cumplir con las medidas cambiarias establecidas por el BCRA que limitan la capacidad de cancelar el capital de las ON que vencen entre el 15 de octubre de 2020 y el 31 de marzo de 2021”.

Cabe recordar que el Central solamente otorga a las emisoras de ON acceso al mercado de cambio por el 40% del capital, siempre que el 60% restante sea refinanciado por al menos dos años de vida promedio.

En el caso de Gennia, la norma le impidió la cancelación total de las ON Clase XXI por u$s51,5 millones, a pesar de que ya había anticipado el fondeo para pagar sus compromisos de ese año con dos emisiones sucesivas de bonos locales (mayo y agosto), “demostrando su flexibilidad financiera y su acceso al mercado de capitales local”.

En este caso, recurrió a lo que llama “incentivos” para que los tenedores de las ON Clase XXI le permitan cumplir con las restricciones del Central.

Para eso, le ofreció a sus acreedores un mix de alternativas que van desde nuevas ON Clase XXX; un instrumento denominado en dólares; un cupón de 12% hasa amortización bullet a dos años de plazo, todas con domicilio de pago en Nueva York.

En el caso de las ON Clase XXX, podrán ser integradas en especie (entregando en canje las ON Clase XXI) o en efectivo (en dólares).

Dentro de la opción de integración en especie, el inversor cobrará los intereses devengados hasta la fecha de liquidación y podrá elegir entre dos opciones por cada dólar de ON XXI presentado al canje.

La opción base contempla al menos u4s0,40 centavos de pago en efectivo en concepto de cancelación de capital de las ON XXI más el remanente en las nuevas ON Clase XXX, combinado con una contraprestación en efectivo de 1% de valor nominal, pagadera en pesos, en caso de participar en el canje antes del 5 de noviembre próximo (fecha de Early Bird).

La segunda opción par propone un dólar en las nuevas ON Clase XXX, combinado con una contraprestación en efectivo de 4,0% de valor nominal, pagadera en pesos, en caso de participar en el canje antes del 5 de noviembre de 2020 (fecha de Early Bird).

Para fortalecer su propuesta de repago, Genneia asegura ser la compañía líder en energías renovables; tener más del 90% de sus ventas denominadas en dólares bajo contratos de largo plazo y más del 70% que provienen de activos de energía renovable.

“En los últimos 12 meses, el EBITDA de Genneia alcanzó los u$s250 millones y nuestro perfil crediticio mejora trimestre a trimestre, reflejándose en un ratio de apalancamiento cayendo a 3,5x y una elevada liquidez que es utilizada para el repago de deuda”, detalló el informe de la compañía a los inversores en el cual se agregó que estos datos “y la solidez crediticia de la empresa respaldan la decisión de los tenedores de participar en el canje”.